利好因素

1、美元走软

3月17-19日美元指数连续走弱，缓解了金属价格的外部压力，部分品种（如铜）因投机性买盘推动上涨

2、印尼镍矿税制改革预期

印尼计划调整镍矿出口政策，可能抬升原料成本，对镍价形成短期支撑1213。但长期需关注政策落地节奏及实际供应变化。

3、美联储释放宽松信号

3月20日美联储议息会议维持利率不变，并放缓缩表步伐，同时下调2025年经济增长预期至1.7%，强化市场对降息周期的预期。美元指数承压回落，提振以美元计价的金属价格，尤其是铜、铝等工业金属。

利空因素

1、美国关税风险加剧

美国宣布对华加征钢铁、铝关税（25%），并可能扩大至铜等品种，引发全球贸易摩擦升级担忧，压制金属需求预期。中国出口订单锐减，钢材、镍相关产品出口压力显著。

2、中国需求疲软

房地产投资持续萎缩（新开工面积同比降29.6%），基建增速放缓，叠加制造业订单不足，导致不锈钢、镍等终端需求低迷。不锈钢社库高企（六地库存4.9万吨），钢厂复产增加供应压力。

前期伦镍连续两日回调印尼政府提出镍矿税率从10%上调至14%-19%的提案遇阻，菲律宾镍矿发运量季节性减少，但印尼镍铁产能释放（2024年NPI产量同比+25%）缓解供应担忧，需求端仍显谨慎，市场对政策落地节奏存疑，叠加美元走强，镍价高位风险加剧。

中期伦镍止跌反弹，收盘上涨140美元至16415美元/吨。市场对印尼镍矿基准价格（HMA）计算方式调整的预期升温，叠加电动车产业需求预期支撑，但冲高后获利盘了结导致回落。

后期再度受挫，市场情绪未明显改善，本周伦镍受政策预期、供需错配及宏观情绪多重影响，呈现“过山车”式波动。

前期不锈钢主力期货日内波动较大，夜盘收盘跌幅相比伦镍较小，同时受到镍价回落叠加钢厂排产超预期（3月粗钢产量环比增11.36%），库存压力抑制价格反弹。

中后期呈现窄幅震荡，主力在13300-13400关口上徘徊；本周不锈钢期货受成本支撑与供需错配双重影响，呈现“先扬后抑”走势。

截稿前，

304冷轧国营资源主流报14200元/吨，

民营资源主流报13050-13400元/吨；

304热轧国营四尺资源主流报13050元/吨，

民营五尺资源主流报13100元/吨。

截稿前，

J1冷轧主流报7850-8200元/吨，

J2冷轧主流报7500元/吨；

J1热轧主流报7800元/吨，

J2热轧主流报7100元/吨。

前期在期货全线走跌，市场风向逆转，获利盘出逃导致价格回调，部分商家恐慌性抛售，但下游仍以观望为主，整体成交清淡。

中后期期货小幅下跌叠加青山代理304冷轧4月继续打折、德龙新资源密集到货，304冷轧价格承压阴跌，成交进一步收缩；201因供应缩减逆势上涨，但高价下成交仍低迷；本周不锈钢现货市场受成本推升与需求抑制双重影响，呈现“价格高位震荡、成交分化、采购谨慎”特征。